sábado, 27 de enero de 2018

El Big Mac Dice que el Sol Debería estar Más Fuerte

Como suele hacer regularmente, la revista británica The Economist acaba de publicar su Índice Big Mac, el cual, no obstante su aparente simpleza, brinda una importante referencia acerca del real valor de las monedas, y permite determinar si se hallan sobrevaluadas o subvaluadas frente al dólar norteamericano.

La razón para recurrir a un índice como el referido es la siguiente: en economía, para que la comparación entre diversos datos de uno y otro país sea válida, y no esté sujeta a las fluctuaciones de variables tan volátiles y discrecionales como el tipo de cambio, se apela a la teoría de la paridad del poder adquisitivo. Ésta se basa en un dólar cuyo valor no varía de un país a otro, y por lo tanto puede comprar una misma canasta de productos (idénticos) en cualquier parte del mundo.

Simplificando al máximo, y para aplicar dicha teoría al tema cambiario, The Economist emplea una canasta de referencia compuesta por un único producto: la muy conocida hamburguesa Big Mac. La eligió porque se vende en unos 120 países del mundo, y porque en todos ellos emplea métodos de preparación e ingredientes casi idénticos. Por lo tanto, es un bien prácticamente igual, con un costo que también debería serlo. De esa manera, si su precio en Estados Unidos es de US$ 5.28, también debería serlo en todas partes. Si en un país cuesta más, significa que su moneda está sobrevalorada; en tanto que si cuesta menos, está infravalorada.

Eso se constata claramente (ver gráfico de la izquierda) en los casos de Suiza y Ucrania. En el primer país, la Big Mac cuesta US$ 6.76, revelando una sobrevaloración de 28.1% del franco suizo. En el segundo, en cambio, apenas cuesta US$ 1.64, indicando que su moneda, la gryvna, tiene un valor 69.0% más bajo del que le corresponde.

Para averiguar la paridad en dólares, basta convertir el precio en la moneda nacional de cada país por el precio en dólares que la hamburguesa tiene en Estados Unidos.

Según el Big Mac Index, el Sol  ha estado infravaluado todo este siglo

Teniendo en cuenta que el día de la encuesta de The Economist una Big Mac costaba 10.50 soles en el Perú, al dividir ese monto entre los 5.28 dólares que costaba en Estados Unidos, resulta un tipo de cambio de paridad de S/ 1.99. Ese debería ser el valor actual del nuevo sol. Pero como el tipo de cambio es de S/ 3.21, significa que nuestra moneda está infravalorada en 38.1% ((1.99/3.21)-1). Es decir, el sol debería revaluarse, pues así lo sugerirían las señales del mercado.

El mismo resultado se obtiene comparando el precio de venta en dólares de la hamburguesa en nuestro país con el vigente en Estados Unidos. Aquí, el precio de una Big Mac el día de la encuesta (10.50 nuevos soles) equivalía, al tipo de cambio de 3.21 soles por dólar, a 3.27 dólares. Dado que en Estados Unidos la misma hamburguesa costaba 5.28 dólares, significa que nuestra moneda está subvaluada (respecto de su nivel real) en 38.1% ((3.27/5.28)-1).

Ello implicaría que nuestra moneda aún tendría margen para elevar su valor frente al dólar, buscando su precio de equilibrio, que, según The Economist, se hallaba (a la fecha del estudio) en 1.99 soles por dólar.

Si bien lo explicado luce interesante y atendible desde el punto de vista teórico, dista bastante de lo que viene aconteciendo en el mercado cambiario, pues nuestra moneda (al igual que muchas otras del mundo) registra frente al dólar un valor bastante menor del que aquí se sugiere.

De los países considerados en el estudio, Ucrania y Egipto son los que poseen las monedas más infravaloradas (69.0% y 63.4%, respectivamente), teniendo, por ende, una amplia capacidad para revaluarlas. Pero, sin duda, el caso más saltante es el de China, que por ser una enorme potencia económica y comercial, afecta con sus políticas a un gran número de países. Eso es lo que ocurre con su moneda, el yuan, que al estar subvaluada nada menos que 39.9%, dificulta las exportaciones provenientes del resto del mundo. De los países latinoamericanos considerados en el estudio, México es el de mayor infravaloración de su moneda (51.3%).

Contrariamente, Suiza y Noruega tienen las monedas más sobrevaluadas (28.1% y 18.2%), lo que llevaría a pensar en probables devaluaciones (que sin embargo no parecen estar en sus planes).

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