Exitosa Emisión de Bonos: US$ 1,000 Millones a 7.125%

Hace dos días, el Perú dio un paso inédito en materia de financiamiento externo: efectuó su primera incursión en el mercado internacional de capitales desde que accedió al Grado de Inversión. Lo hizo con el natural temor de quien se adentra en un mercado internacional nervioso y volátil, en momentos en que la liquidez no se halla en su mejor nivel. El objetivo era colocar US$ 1,000 millones del denominado Bono Global 2019, papel con un vencimiento a diez años.

Afortunadamente, la respuesta fue excelente, pues los inversionistas generaron la demanda más grande que el Perú haya tenido desde que participa en dicho mercado. Ésta superó en cinco veces a la oferta, alcanzando los US$ 5 mil millones. Ello permitió que la tasa de interés obtenida fuera sumamente baja, de sólo 7.125%. La colocación fue bajo la par, con un precio equivalente al 99.50% del valor nominal. Gracias a ello, el país obtiene recursos frescos para prefinanciar sus requerimientos del año 2010. Es decir, incrementa su colchón de respaldo ante la crisis.

Para esta emisión, la agencia Fitch nos ratificó el rating BBB-, es decir, el Grado de Inversión, debido, según señaló, a nuestros "sólidos fundamentos". Sin duda, el referido rating (que también nos ha sido otorgado por Standard & Poor's y DBRS) está demostrando su enorme utilidad, pues, al certificarnos como un país de adecuado manejo económico y buena capacidad de pago, nos abre las puertas de los mercados de capital, lo que nos permite obtener, como acabamos de ver, condiciones muy favorables.

Bolsa de Valores: ¿Próxima a Recuperar Pérdidas del 2008? Aún No

Hace unos días, cuando mencionábamos que la Bolsa de Valores de Lima había comenzado a tener ganancias en el 2009, resultaba difícil prever que éstas llegaran de manera tan acelerada.

Afortunadamente, así ha ocurrido, y, luego del impresionante rally-up de la última semana, en que creció más de 20%, nuestro mercado de valores ya acumula en lo que va del año un crecimiento superior al 30%.

No obstante, la noticia no significa que la BVL ya esté próxima a recuperarse de las pérdidas del año 2008, como señalan, erróneamente, algunos medios.

Se debe tener en cuenta que con el enorme desplome de ese año (59.78%) el Índice General había caído desde los 17,524.79 puntos en que había cerrado el 2007 hasta el bajísimo nivel de 7,048.67 puntos. Por lo tanto, para borrar la pérdida y alcanzar la recuperación, tiene que volver a situarse en esos 17,524.79 puntos. ¿Cuánto falta para eso? Mucho. Nada menos que 90.08% más sobre lo alcanzado hasta hoy. Cuando el Índice General logre un incremento acumulado de 148.62% en el presente año, recién se habrá alcanzado la meta. Por ahora, el incremento, siendo muy importante, apenas llega a 30.80%.

Como vemos, aún falta mucho camino por recorrer. Sin embargo, es estimulante observar que las cosas van mejorando. Al menos en la Bolsa.

Así nos Ven las Calificadoras

Las tres grandes agencias calificadoras del mundo, Standard & Poor's, Fitch y Moody's, siguen evaluando atentamente el desempeño económico del Perú. Ya lo hicieron durante la buena época de la economía internacional. Ahora lo hacen en las difíciles circunstancias de la crisis. Y, tal como se puede ver, sus comentarios son bastante halagüeños.

Standard & Poor's, que nos ha confirmado el grado de inversión, con perspectiva estable, señala que lo ha hecho porque, "hasta ahora, la respuesta peruana ante la crisis ha sido apropiada, lo que ha impedido que se afecte la calidad crediticia de sus activos." Además, califica de acertado el programa anticrisis que se viene ejecutando, el cual, dijo, "comenzará a tener efectos positivos sobre la economía en los siguientes trimestres".

Luego hace comparaciones, al mencionar que "el Perú está mejor posicionado que otros países con su misma calificación (por ejemplo, la India), pues tiene más holgura fiscal para enfrentar la crisis, y no tiene vulnerabilidades muy marcadas en el sector externo". "Puede utilizar políticas de estímulo fiscal porque ha sabido ahorrar en las épocas de auge".

También señala S&P que, de mantener una respuesta positiva, "el Perú podría salir fortalecido de esta coyuntura negativa y convertirse en un país muy atractivo para las inversiones."

Según la agencia, nuestro país "ha mejorado mucho su fortaleza macroeconómica y reducido bastante sus niveles de endeudamiento, logrando un crecimiento mucho más armónico en los últimos años, pues éste no depende sólo de productos primarios, sino también del fuerte dinamismo de la demanda doméstica". “Al mismo tiempo, ha mejorado sus lazos internacionales, al suscribir acuerdos comerciales con otros países". Es decir, ahora tiene "una economía bastante abierta a las inversiones externas, y mucho más flexible que antes."

Por su parte, la agencia Fitch señala que "su sólida posición fiscal y las medidas contracíclicas en ejecución, permitirán a la economía peruana superar la crisis internacional, pese a la caída de los precios de los metales".

"El Perú es, al lado de Chile y México, uno de los pocos países latinoamericanos que tienen espacio y colchón fiscal para poder salir de la crisis financiera global". Además, "tiene una base diversificada de materias primas" que atenúan su riesgo externo.

Según la agencia, el efecto de la crisis en nuestro país será sólo temporal, de tal manera que cuando los precios de los commodities se recuperen, el próximo año, la economía volverá a crecer con rapidez.

A decir de Fitch, "el Perú tiene actualmente mejores indicadores económicos que otros países con su misma calificación". Sin embargo, advierte que" falta mejorar los indicadores sociales, que aún son bajos en comparación con aquéllos de los referidos países. Pese a los avances de los últimos años, el ingreso per capita aún es reducido, y los niveles de pobreza bastante altos."

Cabe recordar que esta agencia nos otorgó el grado de inversión en abril del año 2008, nos confirmó dicha calificación en enero de este año, y ahora, simultáneamente con nuestra última y exitosa colocación de bonos soberanos, lo ha vuelto a hacer, atribuyéndonos perspectiva estable.

Veamos, por último, lo que dice Moody's, la agencia que nos asigna la calificación más baja, a tal punto que para ella el Perú no tiene grado de inversión, sino únicamente de especulación (aunque estemos a sólo un paso de acceder a él).

Para esta calificadora de crédito, el Perú, al igual que China e India, será uno de los pocos países que se salvarán del colapso del sector externo, al tener un mercado interno que aún se halla muy fuerte, por lo que podrá alcanzar una tasa de crecimiento de 4.3%.

Según Moody's, "existe una percepción de que estos países son mercados estables y que se encontrarán en buena posición a la hora de que la economía mundial se recupere y comience un nuevo ciclo productivo". Ello debido a que “en los últimos años hicieron los ajustes necesarios para crear confianza en el inversionista”.


Estimulantes apreciaciones, en medio de la tempestad actual. Habrá que ver qué ocurre en lo que resta del año. Si mantenemos en buen nivel nuestros indicadores, podrían haber gratas sorpresas en materia de calificación, como un avance desde el nivel BBB- al BBB por parte de S&P o Fitch, o el otorgamiento del grado de inversión por parte de Moody's. Ciertamente, ello no ocurriría en este complicado e impredecible año, pero sí podría ocurrir en el próximo.

Aparentemente, la crisis estaría sirviendo como una excelente prueba de fuego para nuestro flamante grado de inversión, y podríamos salir de ella premiados con una distinción especial.

Nuestro Riesgo País se Distancia del Latinoamericano

En agosto del año pasado, cuando comparábamos el nivel de riesgo país peruano con el riesgo promedio latinoamericano (ver aquí), hacíamos mención de tres hechos centrales:

1. Que ambos se habían disparado desde mediados del año 2007 (a raíz de la crisis financiera internacional), después de haber registrado un período de significativo decrecimiento.
2. Que, en el largo plazo, ambos se movían de manera casi idéntica, en razón de que el mundo tiende a ver a la región como un todo, sin distinguir mayormente entre un país y otro.
3. Que, siendo bastante menor que el latinoamericano, el riesgo país peruano se había comenzado a distanciar de éste, pues, si bien crecía, lo venía haciendo a una tasa menor.

El gráfico que publicamos hoy, extraído del último Resumen Informativo del BCR, ratifica ese distanciamiento. Ambas curvas han dejado de moverse paralelamente. Ocurre que mientras que el riesgo promedio latinoamericano se ha estancado en un nivel bastante alto, de alrededor de 710 puntos básicos, el peruano se halla en un franco decrecimiento, habiendo caído por debajo de los 400 puntos, y mostrando que, a medida que transcurren las semanas, y que la crisis va decantando las cosas, el mundo va haciendo distinciones más precisas.

Como resultado de ello, la brecha entre uno y otro indicador es cada vez más amplia, lo que se puede apreciar, sin el menor esfuerzo, en el gráfico adjunto.

Ya hay Asfalto desde Paita hasta Yurimaguas

Al culminarse los trabajos en la carretera Tarapoto-Yurimaguas, que acaba de quedar completamente asfaltada, ya se puede decir que existe una ininterrumpida carretera de este tipo desde el costeño puerto de Paita, en Piura, hasta el selvático puerto de Yurimaguas, sobre el río Huallaga.

De la costa a la selva, sobre puro asfalto. (Mapa: MTC; fotos: Odebrecht)

Con ello, la mencionada ciudad loretana da un gran paso, al integrarse vialmente a la Marginal, a San Martín y al resto del país. Pero también se beneficia, de manera notable, la lejana Iquitos, que avanza un poco más en su afán por romper su ancestral aislamiento, expresado en la falta de un abastecimiento adecuado y la dificultad de enviar su producción hacia los mercados del resto del país.

Con una vía como ésta, las cosas mejorarán sustantivamente para ambas, habida cuenta de la abismal diferencia existente entre una infame trocha carrozable y una moderna pista asfaltada.

Ahora, las dos ciudades deberán concentrarse en la mejora de sus respectivos puertos fluviales, de modo que éstos permitan el uso intensivo, con embarcaciones adecuadas, de esa otra gran carretera, llamada río Marañón, para que por sus aguas, y a través de un eficiente esquema multimodal de transporte, fluya el comercio de la zona.

PBI Desacelerado: sólo Creció 3.14% en Enero

Estamos, sin duda, en la parte más dura de la crisis. Prueba de ello es que el producto bruto interno (PBI) sólo creció 3.14% en enero, la tasa más baja desde junio del 2004. Así lo informó hoy temprano la agencia Reuters, basada en los datos del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI), entidad que luego dio a conocer más detalles en su Informe Técnico del mes.

Lo más dramático es la desaceleración de los sectores ligados a la demanda interna, algo que fue, con toda seguridad, lo que precipitó el cambio del ministro de Economía, y la urgente aplicación de las medidas de estímulo que ya conocemos, y cuyos resultados esperamos para los siguientes meses.

En enero, lo más preocupante fue la caída del fundamental sector Manufactura, que decreció 2.69%. Otro sector importante, el Comercio, dejó atrás sus elevadas tasas y sólo se expandió 2.53%. La locomotora de nuestra economía, es decir, la Construcción, también se desaceleró significativamente, creciendo 4.50%. El importantísimo sector Otros Servicios, por su parte, se expandió 5.99%.

El sector Agropecuario fue otro de los que decrecieron, esta vez en 1.46%. La Pesca, fiel a su carácter volátil, se movió significativamente, pero hacia abajo, cayendo 21.05%.
La Minería e Hidrocarburos, en cambio, repuntó notablemente, expandiéndose 10.69%, debido especialmente a la mayor producción de gas. En lo que respecta a la minería, parece avizorarse una recuperación, a la luz de lo que viene ocurriendo con el cobre y el zinc, metales cuyos precios se vienen estabilizando y comenzando, tímidamente, a crecer.

Sin duda, un resultado bastante débil, que nos recuerda que, pese a nuestras fortalezas, la crisis nos golpea y lo seguirá haciendo. Pero se puede ser optimista. Las medidas anticrisis, priorizadas e intensificadas en los últimos meses, contribuirán a que, en lo que sigue del año, las cifras sean más alentadoras.
Según ha pronosticado el BCR, la recuperación vendrá básicamente en el segundo semestre, haciendo que su previsión de crecimiento, de 5% al cierre del año, efectivamente se cumpla. Ojalá que así sea.

El Muelle Sur: Listo en el 2010

Dubai Ports (DP) está muy entusiasmada con el puerto del Callao. Como prueba de ello, acaba de presentar, muy oportunamente, sus respuestas a las observaciones que le hiciera la Autoridad Portuaria Nacional (APN) acerca del megaproyecto del Muelle Norte, que aspira a construir, con una inversión de más de US$ 1,300 millones.

Como para demostrar que es una empresa muy eficiente, y que por ello merece administrar todo el puerto, DP ha anunciado que la primera etapa del Muelle Sur, que está bajo su cargo, y cuya construcción le ha encargado al consorcio CDB (liderado por la brasileña Odebrecht), quedará lista en julio del próximo año, es decir, mucho antes de lo previsto (marzo del 2011).

Tan grata noticia se debe al hecho de que los avances ya son muy significativos. Tal como se puede ver en la serie de fotos que acompañan esta nota, se ha avanzado bastante en el relleno de la primera parte del futuro muelle. Asimismo, ya se ha hincado en el fondo marino más de 50 de los 545 gigantescos pilotes de acero (de 29 metros de largo, un metro de diámetro y 11 toneladas de peso), que constituyen el alma del muelle.

1. Decenas de camiones acarrean material de relleno. 2. Rellenado de zona cercana a los pilotes. 3. Dique paralelo a la zona de los pilotes. 4. Primera parte ya rellenada. 5. El Cantitravel, en la fase inicial de los trabajos. 6. Montaje de los domos de concreto. 7. Izado del martillo hidráulico en la grúa. 8. Plataforma de anclaje de pilotes y domos. 9. El Cantitravel, pilotes hincados y por hincar. 10. Zona de almacenamiento de pilotes, domos, y otros materiales. (Fotos: CDB Callao)

El muelle se está ejecutando mediante el sistema denominado Cantitravel. Éste emplea una plataforma móvil, que avanza conforme lo hace el espacio ganado al mar. Encima de ella opera una grúa, que se encarga de colocar verticalmente los pilotes en los orificios que les corresponden en la armazón metálica que les sirve de base.

Luego, en un impresionante proceso, éstos, cual gigantescas estacas, son clavados en el lecho marino por un pesado martillo hidráulico izado en la grúa, tal como se puede ver en el video que se adjunta en la parte final.

Mientras tanto, otra grúa, situada detrás de la primera, va montando y encajando entre los pilotes unos pesados domos prefabricados de concreto, los cuales cumplen el rol de vigas provisionales, manteniendo el amarre e impidiendo que éstos se muevan mientras se rellena el espacio entre ellos con rocas y concreto.

Paralelamente al dique de confinamiento, avanza la estructura con los pilotes. (Foto: CDB Callao)

Unos metros hacia el sur, y en forma paralela a esta plataforma, es decir, a lo largo de los 650 metros que tendrá el muelle, se viene construyendo un dique, llamado de confinamiento, con grandes rocas y cascajo. El espacio entre ambas estructuras viene siendo rellenado con rocas, cascajo y concreto, lo que permitirá conformar una gran plataforma muy sólida. Tiene que ser así, dado que en esta zona habrá un gran movimiento portuario.

Pero, sin duda, la zona más fuerte será la de los pilotes anclados a tierra, pues, aparte de contar con estas enormes estacas, será fraguada con grandes cantidades de roca y concreto. Tiene que ser así, pues por ella se desplazarán las gigantescas grúas pórtico, y la pesada carga de exportación e importación.

En este interesantísimo video se explica el proceso constructivo

Un trabajo parecido de relleno, aunque sin pilotes, se viene llevando a cabo en el lado contiguo al rompeolas, de tal manera que, cuando ambos espigones estén concluidos, al centro de ellos quedará conformada una enorme piscina, con una abertura en el lado oeste. Allí se efectuará, empezando por el lado este, una masiva operación de rellenado con arena, de tal modo que el agua irá siendo expulsada, y así el espacio quedará completamente seco. Hecho esto, la arena será compactada, para darle consistencia y, al final, sobre ella se instalará la losa de concreto y asfalto, con lo cual quedará listo el amplísimo patio de contenedores.

Como ha anunciado Dubai Ports, todo este formidable proceso constructivo concluirá en julio del próximo año.


Video del hincado de pilotes en el Muelle Sur:

La Bolsa se Puso en Azul

Después de haber pasado gran parte del año en pérdida, la Bolsa de Valores de Lima alcanzó hoy, por fin, un resultado acumulado positivo.

La bolsa ya logra ganancia en el 2009: el índice de hoy superó al del 31-12-2008.

Ello ocurrió debido a una importante subida del Índice General (IGBVL), que hoy creció 3.56%, de la mano de los principales mercados latinoamericanos y mundiales, estimulados por los buenos resultados del gigante norteamericano Citigroup, que generaron un ambiente de optimismo entre los inversionistas.

Con ello, el IGBVL de hoy (7,138.45) superó al del último día del 2008 (7,048.67) y acumuló, en lo que va del año, una rentabilidad positiva de 1.27%.

El resultado en mención permite pensar que el mercado está consolidando su estabilidad, y quizá aprestándose a iniciar una fase de lenta recuperación. Aunque, con la volatilidad externa, todavía es muy pronto para cantar victoria. Además, para que la recuperación sea plena, queda un largo camino por recorrer, pues no se debe olvidar que en el 2008 la pérdida fue de nada menos que 60%.

Sin embargo, hay lugar para un cauto optimismo.

Gran Avance en Olmos

Teniendo ya en operación, con variados resultados, los grandes proyectos de irrigación de Chira-Piura, Chavimochic, Jequetepeque-Zaña y Majes, el que sigue es el de Olmos, destinado a ser, sin duda, uno de los más importantes. Ello será así por la gran extensión de las tierras a atender, y por la calidad de éstas.

El túnel y la represa (a la derecha) son la base del proyecto (Render: CTO-Odebrecht)

Para que Olmos se hiciera realidad, se requería de dos obras fundamentales de infraestructura: la Presa de Limón, situada en la zona oriental, en Cajamarca, para almacenar las aguas del río Huancabamba, y el túnel trasandino, para trasvasarlas hacia la costa, haciendo posible irrigar, por fin, 37 mil hectáreas de las fértiles pampas lambayecanas.

El túnel trasvasará las aguas almacenadas en la presa Limón.

Afortunadamente, y gracias a una inversión de aproximadamente US$ 250 millones, ambas obras ya están muy avanzadas. La presa, que en su primera etapa almacenará 44 millones de metros cúbicos, está a punto de ser inaugurada, en tanto que el espectacular túnel, de nada menos que 19.3 kilómetros de longitud y 4.8 metros de diámetro, tiene un avance superior al 80%.

Así se construye el extenso túnel.

Los brasileños de la empresa Odebrecht, valiéndose de una extraordinaria máquina, conocida como TBM, que no sólo perfora, sino también reviste simultáneamente con acero y concreto el túnel, vienen trabajando afanosamente en éste, con un avance diario de aproximadamente 25 metros.

Si todo marcha de acuerdo a lo planeado, la perforación concluirá en los últimos meses del presente año. Así, en el 2010, ya completamente operativos la represa y el túnel, Olmos se pondrá en capacidad de emular, y por qué no superar, el extraordinario ejemplo productivo y agroexportador de Chavimochic.

La Demagogia no debe Formar Parte del Plan

El modelo económico peruano, del que tanto nos ufanamos quienes hemos nacido en este país, se ha consolidado, en estos ya casi 20 años de aplicación, en base al respeto de ciertas reglas de oro. Una de ellas es que las deudas se pagan.

La población, pese al sacrificio que esas reglas pueden implicar, las ha aceptado e incorporado a su forma de vida. Sin duda, ello constituye un gran avance y una importante muestra de madurez.

Siendo así, resulta incomprensible que sea el propio gobierno el que promueva su inobservancia, como acaba de hacer, al condonar, en una muy demagógica medida, las deudas de quienes mantenían obligaciones con el Banco de Materiales. Las críticas de diarios importantes, entre ellos El Comercio y Perú 21, están plenamente justificadas.

Las condonaciones demagógicas no deben formar parte de ningún plan de estímulo económico, ni tener cabida en el exitoso modelo económico que aspiramos a mantener. Constituyen una pésima señal y deben ser desterradas.

Estudios van Abriendo Paso a Gigantesca CH de Inambari

Hace cinco meses, cuando nos referimos por primera vez al proyecto (ver nota), si bien había un enorme interés en él, aún no existía seguridad acerca de su ejecución, pues estaba pendiente el estudio de factibilidad.

Ahora, éste acaba de concluir en su primera etapa, y no ha dejado dudas: la gigantesca central hidroeléctrica de Inambari, destinada a ser la más grande del país, y la quinta más grande de Sudamérica, es viable y será construida.

Así se lo hizo saber al presidente Alan García el presidente de la constructora OAS, que forma parte, conjuntamente con Eletrobrás, del consorcio brasileño que destinará a la obra aproximadamente US$ 4 mil millones, el monto más grande comprometido en un solo proyecto en nuestro país.

La central, como se sabe, estará ubicada en el departamento de Madre de Dios, en la zona limítrofe con Puno. Allí, aprovechará las aguas del caudaloso río Inambari para generar más de 2000 MW (el doble de lo que genera el complejo del Mantaro). Una parte importante de dicha energía será exportada al Brasil, país con carencias eléctricas en su occidental región de Acre, y la otra abastecerá nuestros propios requerimientos.

Esta hidroeléctrica será bastante distinta de la mayoría de las que conocemos en el país. No sólo por sus dimensiones, sino por sus otras características.

Para empezar, no será una en la que se aproveche un enorme desnivel geográfico, entubando un caudal relativamente pequeño de agua e instalando al final de la abrupta caída dos, tres o más turbinas Pelton. Tendrá más bien una caída relativamente moderada, pero con la diferencia de que ésta involucrará una gran masa de agua, propia de un río selvático.

Inambari será la reina de las centrales peruanas. (Hacer click para ampliar)

Según estudios preliminares efectuados hace algunos años por el Ministerio de Energía y Minas (MINEM), la caída sería de un poco más de 200 metros de altura (compárese con los 748 metros de la del Mantaro), con un caudal promedio superior a los 850 metros cúbicos por segundo. Ello requeriría la construcción de un par de túneles de aducción de aproximadamente un kilómetro de largo y diez metros de diámetro. Al final del recorrido, para generar la electricidad, se debería instalar unas 9 turbinas, pero no de nuestras conocidas tipo Pelton (idóneas para pequeños caudales y grandes caídas), sino del tipo Francis (para caudales y caídas medianos).

Cabe precisar que esas características corresponden al estudio del MINEM, en el cual se preveía una capacidad instalada total de 1,350 MW para la central. Pero el estudio de factibilidad que viene desarrollando el consorcio liderado por OAS revela que la capacidad va a superar los 2,000 MW, lo que hace deducir que las características del proyecto serán bastante más impresionantes que las descritas. Muy probablemente las 9 turbinas señaladas preliminarmente deberán convertirse en 15. En fin, habrá que esperar detalles del estudio para estar en capacidad de ofrecer más precisiones.

Las turbinas hidroeléctricas. La segunda del video es la Francis.

Se estima que la construcción se iniciará en el primer trimestre del próximo año, para estar terminada en unos cuatro años. Cuando ello ocurra, aproximadamente en el 2014, el Perú tendrá un nuevo e importantísimo aporte energético, que no sólo servirá al sur, sino a todo el país, a través del sistema interconectado. Además, captará un apreciable monto de divisas por exportación. Y ni qué decir del cuantioso canon eléctrico, que se convertirá en la llave maestra que Madre de Dios requería para su desarrollo.

Como vemos, Inambari moverá las cosas en el sector eléctrico. El primer movimiento lo provocará en el ranking de nuestras principales centrales: después de más de 30 años, la emblemática central del Mantaro cederá su trono.

Nueva Baja de la Tasa de Referencia: ya está en 6%

Continuando con la adecuación de su política monetaria, mediante la cual busca impedir que la desaceleración de la actividad económica se acentúe, el Banco Central de Reserva (BCR) volvió a reducir ayer su tasa de interés de referencia, llevándola desde 6.25% hasta 6.00%. Como se recuerda, la reducción anterior había sido efectuada hace apenas un mes.

La medida se toma, sin duda, a la luz del alentador resultado inflacionario de febrero, que muestra que el alza de precios ha dejado de ser un problema, y que la meta de 3% al cierre del año luce totalmente viable.

Detalle de la reducción. Hacer click para ampliar

El problema actual es más bien la desaceleración productiva, pues las previsiones acerca del crecimiento peruano, que se situaban alrededor del 5% al inicio del año, se han ido tornando más pesimistas. Así, no obstante que la estimación oficial sigue cerca de la tasa mencionada, algunos analistas proyectan crecimientos de 4%, 3% y hasta algo menos que eso.

Se espera que la medida del BCR contribuya a reactivar el optimismo y la economía en general, al reducir el costo del crédito para el sistema financiero, y con ello el costo de producción de todos los agentes económicos.