El Sol está Fuerte (Caricatura)

Como siempre, el gran dibujante y humorista Mario Molina capta magistralmente la realidad nacional. En esta excelente caricatura, publicada ayer en la sección Domingo de Palos del diario El Comercio, nos hace ver la debilidad del dólar, que día a día pierde valor frente a nuestra moneda.

El Perú en el Ranking Latinoamericano: Brecha del PBI Per Capita entre las Ciudades Más Pobre y Más Rica

En esta ocasión, nuestro ranking semanal se refiere a la distribución geográfica de los ingresos en algunos de los países latinoamericanos. Para ello se vale de los datos publicados por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) en su documento denominado La Hora de la Igualdad, publicado muy recientemente.

Los datos miden la brecha del producto bruto interno (PBI) per capita existente entre las regiones más rica y más pobre de cada país, calculando el número de veces que el dato de la primera supera al de la segunda. A más alta la relación, mayor es la referida brecha.

Como se observa, Brasil es, entre los siete países considerados, el de mayor disparidad, ratificando su condición de país con elevada desigualdad en la distribución de los ingresos. Allí, un habitante promedio de su zona más rica, la capital Brasilia, tiene un PBI per capita 9.22 veces más alto que uno de su región más pobre, Piauí.

Argentina, pese a no ser un país de los más desiguales en cuanto a distribución, también exhibe una fuerte disparidad regional. Así, un poblador de su capital gana, en promedio 8.09 veces lo que gana uno de la región de Formosa.

El Perú es el tercer país en esta lista. Aquí, los habitantes del minero y cuprífero departamento de Moquegua tienen un ingreso per capita que supera en 7.57 veces al de los pobres y andinos moradores del departamento de Apurímac.

En México, la mayor disparidad se registra entre la capital federal y el sureño estado de Chiapas. En Colombia ello ocurre entre la capital, Bogotá, y el departamento del Chocó.

En Chile, al igual que en el Perú, no es la capital del país la que lidera el ingreso, sino más bien una zona bastante alejada de ella. En ese país, tal como en el nuestro, la minería, específicamente la del cobre, es la que establece la diferencia en este aspecto. Así, Antofagasta lidera el indicador, con ingresos promedio que superan en 4.48 veces a los de su región más pobre, Araucanía.

Bolivia es, en esta relación de países, el de la menor disparidad. En la nación altiplánica, el mayor ingreso, de su gasífera zona de Tarija, sólo es 3.55 veces más elevado que el de su minera zona de Potosí.

Como dato positivo se debe decir que la relación ha disminuido en Brasil, Chile y el Perú, pues en los años 90 sus números eran de 11.86, 5.12 y 8.11, respectivamente.

Sin embargo, cuando se compara los datos presentados con aquéllos de los países desarrollados, se entiende bien por qué se dice que América Latina es una región de muy deficiente distribución del ingreso, no sólo en términos de deciles o quintiles poblacionales, sino también en términos geográficos. En Francia, por ejemplo, la relación entre el ingreso per capita de sus zonas más pobre y más rica es de sólo 1.95, en Italia de 2.04, en Japón de 1.57, en Corea de 1.88, en Holanda de 1.31, en España de 1.92 y en Suecia de 1.63. En esos países, no hay demasiada diferencia en cuanto a ingresos, ya sea que se trabaje en una ciudad o en otra.

A 20 Años del Fujishock

Hoy, 8 de agosto, se cumplen exactamente veinte años del discurso mediante el cual el entonces Ministro de Economía, Juan Carlos Hurtado Miller, anunció el descomunal paquetazo, conocido como "fujishock", que liberalizó los precios de la mayoría de bienes de la economía y puso fin a los cuantiosos subsidios que habían provocado el inmenso deficit fiscal peruano y con ello el virtual colapso de las finanzas públicas. Ese día comenzó el fin del desastroso modelo económico estatista y controlista que, a través de una hiperinflación de nivel astronómico y un terrible estancamiento productivo, había puesto al borde de la ruina al país, y empobrecido terriblemente a todos los peruanos.



El discurso terminó con la histórica frase: "Que Dios nos ayude", con la cual se reconocía la gravedad de los hechos y la inmensidad del inevitable desembalse de precios. Al desecharse los nefastos subsidios, la gasolina subió 3,000% de un día para el otro y los demás productos básicos también lo hicieron en porcentajes descomunales, ante los atónitos ojos de la población, que, sin embargo, entendió que la crisis económica, que durante más de veinte años venía pauperizando al país, no podía prolongarse más. Estoicamente, resistió y, afortunadamente, vio resultados muy pronto.

El pedido de Hurtado Miller fue escuchado, pero no, ciertamente, por una entidad divina, sino por excelentes equipos económicos, que, sucediéndose en la conducción de las finanzas públicas, aplicaron, con gran convicción, un muy bien diseñado programa de liberalización, el cual condujo, primero, a una rápida estabilización de los precios, y luego a la recuperación productiva.
Así, con las reformas de los sucesivos ministros, entre los que destacaron Carlos Boloña y Jorge Camet, el Perú sentó las bases de una economía moderna y se reinsertó en la comunidad financiera internacional. Las privatizaciones, la apertura comercial, la instauración del fundamental principio de la libre competencia y un tratamiento no discriminatorio al capital extranjero contribuyeron a que nuestro país se convirtiera, tal como lo es hoy, en uno de los más interesantes casos de estudio, referido a una economía que pasó, gracias a un dramático y adecuado cambio de rumbo, del más absoluto desastre, a un futuro con muy alentadoras perspectivas.

La Encuesta de la Semana: TLC, Muy Positivos

Un masivo respaldo obtuvieron los Tratados de Libre Comercio (TLC) en la más reciente encuesta semanal efectuada en este blog. El 82% de los lectores opinó que son muy positivos. Un 16% los considera medianamente positivos, y sólo el 1% piensa que no aportan mayormente a la economía.

La encuesta de la presente semana se refiere a quien, según los lectores, ha sido el mejor presidente peruano de los últimos treinta años en el campo económico. Si desea, puede contestarla, en el lugar de siempre.

Las RIN ya Superan los US$ 39 Mil Millones

Las reservas internacionales netas (RIN) siguen en una vertiginosa carrera alcista. Según el último Resumen Informativo del Banco Central de Reserva (BCR), publicado hoy, el día 3 de agosto llegaron a la cifra record de US$ 39,093 millones.

Ello representa un alza de nada menos que US$ 458 millones frente a lo alcanzado a fines de julio y de US$ 5,958 millones frente a lo que se tenía al cierre del 2009.
Según el BCR, la cifra equivale a 4.2 veces la emisión primaria y al 92% de la liquidez de las sociedades de depósito. Y, como sabemos, también equivale a más de 18 meses de importaciones, y a aproximadamente el 30% del producto bruto interno (PBI).
Por su parte, la Posición de Cambio, que representa la verdadera disponibilidad de recursos por parte del banco central, ya se halla en un notable nivel de US$ 28,377 millones, al haber aumentado US$ 424 millones desde fines de julio.
Las dos principales razones para el cuantioso incremento de las RIN se hallan en las compras de dólares efectuadas por el BCR para evitar el desplome de dicha moneda (US$ 235 millones) y en la mayor valuación de las inversiones (US$ 180 millones). Dado que muy probablemente estos dos factores seguirán accionando, un nivel de reservas de US$ 40 mil millones parece inminente.

Fuerte Alza de la Tasa de Referencia: ya está en 2.50%

Considerando que la inflación de julio, de 0.36%, fue la más alta del año, y que el crecimiento del PBI de junio sería de dos dígitos, el Banco Central de Reserva (BCR) decidió ser un poco más drástico en su programa monetario, y, en lugar de volver a elevar en un cuarto de punto su tasa de interés de referencia, esta vez lo hizo en medio punto.

Así, este indicador clave, que desde julio se hallaba en 2.0%, ahora está en 2.50%. Como se sabe, al fijar dicha tasa como meta de su programa monetario, el BCR influye, por medio de sus operaciones con el sistema financiero, en las tasas crediticias a todo nivel. En este caso, al elevarla, induce a una ligera alza de éstas.

La evolución de la tasa, desde el año 2002 (hacer click para ampliar).

De esta manera, el ente emisor sigue retirando el estímulo monetario aplicado el año pasado con el objeto de atenuar los efectos de la crisis internacional. Dado que ésta ya quedó atrás, y que la economía ha retornado a una etapa de crecimiento muy acelerado, se hace necesario abandonar las medidas de este tipo, y concentrarse, más bien, en evitar recalentamientos, para que la inflación no se convierta en un problema.

Exportaciones: Cifra Record en Junio

Según lo acaba de informar la Superintendencia Nacional de Administración Tributaria (SUNAT), en junio se batió el record histórico de exportaciones, pues éstas totalizaron US$ 3,040 millones, superando la marca anterior, de US$ 3,020 millones, registrada en julio del 2008.

Dado que el Banco Central de Reserva (BCR) emplea una metodología distinta para el cálculo (pues incluye varios rubros que la SUNAT no considera), sus cifras suelen ser mayores. Así, para esta entidad el monto de julio del 2008 fue más bien de US$ 3,092 millones, esperándose que la cifra de junio del presente año también resulte mayor que la proporcionada  por la entidad recaudadora. Probablemente supere los US$ 3,100 millones.

Lo importante es que el dato de junio revela que la actividad exportadora retorna a sus niveles pre-crisis, y, con ello, a su tendencia anterior, de elevado crecimiento.

En efecto, como se observa en el gráfico adjunto, basado en datos del BCR, entre el 2005 y mediados del 2008 se venía registrando un fortísimo rally-up exportador, que permitió sobrepasar, en julio de ese año, los US$ 3 mil millones mensuales. Lamentablemente, luego el Perú comenzó a sentir intensamente el impacto de la crisis, que hasta entonces no le había afectado mayormente, y entró a un proceso de reducción exportadora que se convirtió en uno de los factores que llevaron a la muy pronunciada desaceleración de nuestra economía. Así, cuando el ritmo mensual de ventas al exterior hacía prever totales anuales del orden de los US$ 35 mil millones, llegó el enfriamiento y el retroceso, y hubo que conformarse con los US$ 31,528 millones del 2008 y los US$ 26,885 millones del 2009.

Ahora, con cifras como la de junio, se puede volver a pensar en las tendencias y en las metas que habían quedado postergadas.

PBI de Junio: ¿Crecimiento de Dos Dígitos?

A la luz de las cifras preliminares que maneja el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI), el producto bruto interno del mes de junio registraría un fuerte incremento en comparación con similar mes del año anterior, confirmando el ciclo notablemente expansivo que viene atravesando nuestra economía.

Según la Nota de Prensa difundida hoy por la entidad, varios rubros o sectores productivos han mostrado un magnífico desempeño, lo que da lugar a un justificado optimismo acerca de la cifra global.

El sector de minería e hidrocarburos, por ejemplo, ha crecido 7.89%, dejando atrás tres meses de caída. Dicha evolución se explica por la fuerte expansión del subsector hidrocarburos, que creció 32.66%, apuntalado especialmente por el altísimo incremento de la producción de gas natural (88.79%).
También aumentó notablemente, tal como lo viene haciendo desde hace ya un buen número de meses, la producción de cemento. La tasa, de 22.24%, refleja el auge de la construcción.

Extracto de la nota del INEI; ver más detalles aquí.

Siguiéndole el paso al dinamismo de la industria y otros sectores, la producción de electricidad también aumentó significativamente, a una tasa de 11.82%. Igualmente lo hicieron los sectores de pesca y agropecuario, a tasas de 9.51% y 4.21%, respectivamente.

Otros elementos favorables, que inducen al optimismo, son el fuerte crecimiento de los diversos tipos de créditos (especialmente los hipotecarios, que lo hicieron en 16.58%), y el de las exportaciones (que lo hicieron en 36.42%, superando los US$ 3 mil millones).

Del lado del gobierno, el gasto de inversión aumentó a la impresionante tasa de 99.32%. En cuanto a tributos, los aduaneros crecieron en 25.38%, en tanto que el Impuesto General a las Ventas lo hizo en 8.07%.

Con cifras tan alentadoras como las mostradas, a las cuales se debe agregar las de manufactura, construcción y comercio, que, como se sabe, vienen muy aceleradas desde hace varios meses, es de esperar, el día 15, un dato global muy elevado, probablemente de dos dígitos.

El Perú en el Ranking Latinoamericano: Países con más Empresas en el Ranking de las 500 de América Economía

Como cada año, la conocida e importante revista América Economía ha preparado un ranking acerca de las 500 Mayores Empresas de América Latina, clasificándolas según sus niveles de ventas en el año 2009. Aprovechando dicha circunstancia, nosotros hacemos aquí una reseña de dicha valiosa información.

Como se sabe, dicho año, signado por los nocivos efectos de la crisis internacional, no fue muy fructífero para las economías de la región, lo que impactó en sus empresas y se refleja en el presente ranking, que muestra, con las únicas excepciones de Brasil y Colombia, ventas bastante más débiles que las del año 2008.

De otro lado, se puede ver que en la relación destacan las empresas petroleras, cuyas ventas, por US$ 454 mil millones, representan el 22% del total. También sobresalen las de comercio (11.5% del total) y telecomunicaciones (9.2%). De las 500 de la lista, 456 registran facturaciones por encima de los US$ 1,000 millones.

En cuanto al rubro que más nos interesa, es decir el número de empresas por país, Brasil es, obviamente, el líder. El gigante sudamericano consignó nada menos que 226 (46% del total), ganando terreno frente al año anterior, cuando consignó 212. Éstas registraron ventas totales por casi US$ 957 mil millones, nivel considerablemente mayor al del período previo, como se puede comprobar en el cuadro adjunto. Petrobras, con una facturación de US$ 105 mil millones, se erige como la empresa más grande del subcontinente.

El segundo país, México, afectado por la crisis internacional, que lo sumió en una severa recesión, sólo ubicó 119 empresas (frente a las 126 del 2008), las que vendieron por un total de casi US$ 581 mil millones. De ese total, US$ 85 mil millones le correspondieron a su enorme petrolera PEMEX. Cabe señalar que anteriormente este país era el líder del ranking, como lo demuestra el hecho de que en el año 2002 llegó a tener en él nada menos que 241 empresas.

Los demás países vienen mucho más atrás. Entre ellos destaca nítidamente Chile, que, pese a contar con una economía que es sólo la sexta de la región, hace notar su gran desarrollo en cuanto a empresas, incluyendo en el ranking nada menos que 55 (tenía 60 en el 2008), las cuales vendieron algo más de US$ 152 mil millones en el 2009.

Argentina, cuarto país en la lista, introdujo en ella 33 empresas (dos menos que en el 2008), que facturaron poco más de US$ 105 mil millones. Le sigue, cada vez más cerca, Colombia, uno de los pocos países que incrementaron su número de firmas (de 28 a 30). Las empresas de nuestro vecino nororiental efectuaron ventas por casi US$ 66 mil millones.

El Perú es el sexto país del ranking, con 19 empresas, dos menos que en el 2008. Nuestras compañías ranqueadas por América Economía lograron ventas por cerca de US$ 30 mil millones.

Cerrando la relación de las siete principales economías de la región aparece Venezuela, con apenas 6 empresas, una menos que en el año anterior. Pese a ese bajísimo número de firmas, el país caribeño tuvo una facturación considerable, de US$ 85 mil millones. ¿La razón de ello? Que entre esas escasas empresas se encuentra nada menos que la gigantesca petrolera estatal PDVSA, que registró ingresos por más de US$ 60 mil millones. Sin embargo, cabe señalar que dichas ventas empresariales totales del país son drásticamente inferiores a las del 2008 (US$ 148 mil millones), lo que se explica por la severísima caída del precio del crudo.

El Perú en el Mundo: Flotas Mercantes 2009

Continuando con el objetivo de averiguar cómo se ubica internacionalmente el Perú en los diversos ámbitos del quehacer económico, en esta quincena tenemos información proveniente del Review of Maritime Transport 2009 de la Conferencia de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD por su sigla en inglés) acerca de las flotas mercantes mundiales.

Según el documento, en dichas flotas aún priman los buques petroleros y graneleros, pero cada vez es mayor la importancia de los portacontenedores, que, tras haber sido los menos relevantes como medio de transporte en los años 80, actualmente ya se constituyen como los terceros, sólo por detrás de los mencionados.

Los datos que ahora presentamos, y que están expresados en miles de toneladas de peso muerto (DWT), nos muestran que no son los países más grandes o con mayores volúmenes de comercio los que poseen las mayores flotas de buques, sino más bien aquéllos con regímenes tributarios muy laxos, que hacen atractivo para las navieras de las grandes potencias operar bajo sus banderas. Ésa es la razón por la cual países pequeños y con escaso comercio, como Panamá y Liberia, se constituyen en líderes mundiales en el rubro, al tener inscritas en sus registros inmensas flotas, que superan largamente en tonelaje a las de los principales países.

Las grandes potencias recién aparecen a partir del puesto 9, con China. El Reino Unido, Alemania, Japón e India lo hacen en los puestos 13, 14, 15 y 16, respectivamente, en tanto que Estados Unidos apenas se ubica en el 21.

El Perú figura muy rezagado, en el puesto 95, con un registro de 225 mil DWT. Dicho dato se desagrega, según la UNCTAD, en 98 mil DWT de buques petroleros, 91 mil DWT de embarcaciones de diversos tipos y 37 mil DWT de carga general. No existen buques portacontenedores ni graneleros.
Probablemente, el fuerte crecimiento de nuestro comercio exterior lleve a un incremento de la capacidad instalada nacional en materia de transporte marítimo. Será cuestión de que así lo decidan empresarios de nuestro país. Sin embargo, lo verdaderamente importante será que siempre exista, bajo una u otra bandera, disponibilidad de buques para transportar nuestros productos de importación y exportación.

La Encuesta de la Semana: Perú, Desarrollado en el 2030

Más de la mitad de los lectores de este blog consideran que el Perú logrará ser un país desarrollado en el año 2030. Ése fue el resultado de la última encuesta semanal.

El 23% fue aún más optimista, al considerar que ese anhelado estado de cosas se alcanzará dentro de tan sólo once años, en el 2021, cuando el Perú celebre el bicentenario de su independencia.
Porcentajes menores de lectores opinan que el desarrollo recién se alcanzará en el año 2040 o en el 2050. Un significativo 14% es más pesimista, pues piensa que ello recién se conseguirá después del año 2050.

La encuesta de la presente semana está referida a los Tratados de Libre Comercio (TLC). Si usted desea, puede contestarla, en el lugar de siempre.

Según The Economist, el Tipo de Cambio debería estar en S/. 2.68

Como ya es habitual, la revista británica The Economist publicó hace pocos días su Índice Big Mac, el cual, pese a su aparente simpleza (a veces incomprendida), se ha convertido en una importante referencia acerca del valor real de las monedas, pues mide cuán sobrevaluadas o subvaluadas se hallan éstas.

La razón para recurrir a un índice como éste es la siguiente: en economía, para que la comparación entre uno y otro país sea válida, y no esté sujeta a las fluctuaciones de variables tan volátiles y discrecionales como el tipo de cambio, se apela a la teoría de la paridad del poder adquisitivo. Ésta se basa en un dólar cuyo valor no varía de un país a otro, y por lo tanto puede comprar una misma canasta de productos (idénticos) en cualquier parte del mundo.

Simplificando al máximo, y para aplicar dicha teoría al tema cambiario, The Economist decidió emplear una canasta de referencia compuesta por un solo producto: la sabrosa y conocida hamburguesa Big Mac. La eligió por una razón muy poderosa: porque se vende en unos 120 países del mundo, y porque en todos ellos emplea métodos e ingredientes casi idénticos. Por lo tanto, es un bien prácticamente igual, con un costo que también debería serlo. De esa manera, si su precio en Estados Unidos es de US$ 3.73, ése debería serlo en todas partes. Si en un país cuesta más, significa que su moneda está sobrevalorada; contrariamente, si cuesta menos, está infravalorada.

Esto se aprecia claramente (ver cuadro de arriba) en los casos de Noruega y Argentina. En el país europeo, la Big Mac cuesta nada menos que US$ 7.20, revelando una gran sobrevaloración de la corona. En cambio, en Argentina sólo cuesta US$ 1.78, indicando que el peso tiene un valor mucho más bajo del que le corresponde.

Para averiguar la paridad en dólares, basta convertir el precio en la moneda nacional de cada país por el precio en dólares que la hamburguesa tiene en Estados Unidos.

Así, dado que el 21 de julio (día de la encuesta de The Economist) una Big Mac costaba 10 soles en el Perú, al dividir ese monto entre los US$ 3.73 dólares que costaba en Estados Unidos, resulta un tipo de cambio de paridad de S/. 2.68. Ése debería ser el valor del nuevo sol. Como el tipo de cambio era más bien de S/. 2.83, significa que nuestra moneda estaba infravalorada en 5% (2.68/2.83). Eso quiere decir que el sol debería valer un poco más de lo que vale, pues así lo sugieren las señales del mercado.

El mismo resultado se obtiene comparando el precio de venta en dólares de la hamburguesa en nuestro país con el vigente en Estados Unidos. Aquí, el precio de una Big Mac el día 21 de julio (10 nuevos soles) equivalía, al tipo de cambio de 2.83 soles por dólar, a 3.54 dólares. Dado que en Estados Unidos la misma hamburguesa costaba ese día 3.73 dólares, significa que nuestra moneda estaba subvaluada (respecto de su nivel real) en 5% (3.54/3.73).

Ello implica que nuestra moneda aún tiene un pequeño margen para incrementar su valor frente al dólar, en busca de su precio de equilibrio, que, según el semanario británico, se hallaba (a la fecha del estudio) en 2.68 soles por dólar.

¿Funciona el índice? De acuerdo a lo observado, así es. Hace un tiempo señalaba (ver aquí) que el nuevo sol se hallaba fuertemente infravalorado y que por lo tanto tendería a revaluarse, y, efectivamente, así ocurrió.

De la relación de países considerados en el estudio de The Economist, Argentina es el que posee la moneda más infravalorada (52%), teniendo, pues, un amplio espacio para revaluarla. Ucrania y Hong Kong también tienen infravaloraciones parecidas (51% y 49%). Pero, sin duda, el caso de China es el más notorio, pues la gran subvaluación de su moneda (48%) afecta sobremanera a las principales economías del mundo, que le exigen, a la vista de esa situación, una importante revaluación. En América Latina, México es otro de los países con una considerable infravaloración de su moneda (33%).

Contrariamente, y como ya vimos, Noruega es el país con la moneda más sobrevalorada (93%), lo que lleva a pensar en una importante devaluación futura. También se hallan muy sobrevaluados la corona sueca (77%) y el franco suizo (66%). En América Latina, el caso más importante de sobrevaluación está dado por el real de Brasil (31%).

El Perú en el Ranking Latinoamericano: Deuda Externa 2009

Al iniciarse la década de 1990, la deuda externa se había convertido en un grave problema en toda América Latina. Imposibilitados de honrar (a causa de irresponsables y dispendiosas políticas de gasto público) los cuantiosos compromisos asumidos en las dos décadas previas, casi todos los países de la región sufrieron aparatosas caídas de su reputación financiera, perdiendo el acceso a los créditos y viendo alejarse la inversión extranjera.

Felizmente, desde entonces la gran mayoría de ellos emprendió importantes programas de ajuste y de disciplina fiscal, gracias a los cuales hoy su situación financiera luce notablemente mejorada, y la deuda, habiendo devenido bastante manejable, ya no constituye un gran problema.

Esto se puede comprobar en los siguientes datos de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), extraídos de su Estudio Económico 2009-2010 de la región. Mediante ellos se puede ver el peso de la deuda pública externa de cada país frente a su respectivo producto bruto interno (PBI). Si bien en algunos casos los niveles aún son altos, no se comparan con los de décadas anteriores, o con los que actualmente agobian a varios importantes países desarrollados. Además, en muchos casos están favorecidos por plazos bastante holgados.
Salvo que se indique lo contrario, dicha deuda se refiere a la del gobierno central.

Como se observa, Panamá, con un porcentaje de 41.5%, es el país con la mayor carga financiera en relación a su producto, situación que, sin embargo, no le ha impedido mejorar su calificación crediticia, muestra de lo cual es que ya tiene Grado de Inversión por parte de las tres principales agencias calificadoras.
Uruguay, Nicaragua y El Salvador también registran porcentajes elevados, aunque a gran distancia del país istmeño.

De los países más grandes de la región, Argentina es el más endeudado, con pasivos externos de su gobierno central que alcanzan el 18.2% del PBI. Sin embargo, este dato representa una enorme mejora respecto de los anteriores, pues, por ejemplo en el año 2002 el porcentaje superaba el 90% del producto. Cabe precisar, de otro lado, que el porcentaje actual no incluye la deuda no presentada a canje.

El Perú se halla a mitad de tabla. Como producto de una casi ininterrumpida disminución, su deuda externa pública sólo equivale hoy al 15.2% de su PBI, seis años después de haberse hallado en un nivel cercano al 37%. Además, en los últimos años, nuestro país se ha dedicado a mejorar el perfil de ésta, llevándola a tasas de interés más bajas y a plazos más extensos, que en algunos casos sobrepasan los treinta años. Esa creciente fortaleza financiera, que le permite cumplir sin mayor problema sus pagos, se ha visto reflejada en la calificación crediticia, que ha venido mejorando sostenidamente y probablemente vuelva a hacerlo en el muy corto plazo.

Ecuador y Colombia registran cargas financieras levemente menores que las de nuestro país, en tanto que México y Venezuela registran unas de alrededor de 10% de sus respectivos PBI. Sin embargo, ello no le ha permitido a Ecuador ni Venezuela lograr calificaciones crediticias como las que poseen Colombia y México. Inclusive, nuestro vecino del norte está considerado en la categoría de default, al haber incumplido con parte de los pagos.

De otro lado, nuestro vecino del sur, Chile, registra niveles mínimos de deuda por parte de su sector público, pues ésta apenas llega a 1.4% del producto. Esta muy meritoria circunstancia se ve reflejada en su calificación crediticia, la más elevada de toda América Latina. En realidad, la casi totalidad de la deuda externa chilena (que supera los US$ 70 mil millones) corresponde al sector privado.

El caso más notable en materia de deuda externa lo constituye Brasil, que no sólo no es deudor, sino que desde el año 2006 es acreedor. Así, en el año 2009 el gobierno federal tiene acreencias externas que equivalen a nada menos que 10% del PBI brasileño.

Excelentes Perspectivas para el PBI de Junio

El presidente del Banco Central de Reserva, así como otros destacados economistas, han pronosticado un crecimiento de alrededor de 10%  en el producto bruto interno de junio. Teniendo a la vista las primeras informaciones de diversos sectores, como las publicadas ayer en el Resumen Informativo semanal de la referida entidad, no queda sino concordar en que, muy probablemente, tal vaticinio se hará realidad.

En efecto, se puede observar que la producción de hidrocarburos ha crecido notablemente, al igual que los despachos de cemento, que lo han hecho en casi 20%. También se ha expandido fuertemente la producción de electricidad, a una tasa que no se veía desde inicios del 2008. Inclusive la volátil pesca (que en mayo cayó muy fuertemente) aporta en junio un importante crecimiento.
Lo ocurrido con el cemento hace prever un gran resultado para el sector construcción, en tanto que lo concerniente a la electricidad sugiere muy buenas noticias en el sector manufacturero. A ello debe agregarse el hecho de que otro sector fundamental, como el comercio, viene evolucionando muy favorablemente, y que la mayoría de los restantes también lo vienen haciendo por lo menos moderadamente bien. También, hay que considerar el crecimiento de casi 40% en las importaciones, reflejando tanto una mejora del consumo como una creciente demanda de insumos y bienes de capital por parte del aparato productivo.

Además, debe tenerse en cuenta el importante efecto estadístico, pues, dado que junio del 2009 resultó el mes de mayor caída del producto, se convierte en una base de comparación inmejorablemente baja, susceptible de ser fuertemente superada.

Como vemos, existe toda una conjunción de elementos favorables, que hacen prever una excelente cifra el día 15 de agosto, cuando el INEI haga el anuncio oficial.

Gran Salto de las Reservas: ya Superan los US$ 38 Mil Millones

Las reservas internacionales netas (RIN) siguen creciendo a pasos agigantados. En los últimos días dieron un considerable salto, batiendo todos los records anteriores y superando, al 20 de julio, los US$ 38 mil millones.
Según el Banco Central de Reserva (BCR), este nivel equivale a 19 meses de importaciones y a 4.6 veces lo que se debe pagar en el corto plazo por concepto de deuda externa. Es decir, es una cantidad que permite al país efectuar con total tranquilidad sus compras en el exterior y honrar sin problemas sus deudas de vencimiento más próximo.

El monto, además, es mayor en US$ 2,708 millones al alcanzado a fines de junio y en US$ 4,914 millones al que se tenía al cierre del año 2009.
Se veía venir un incremento tan considerable, teniendo en cuenta que en lo que va de julio el BCR ya ha comprado 1,373 millones de dólares, en su afán de evitar una caída demasiado brusca del valor de dicha moneda. Otro factor que ha contribuído al alza es el fuerte aumento de los depósitos del sistema financiero (US$ 1,236 millones).

Así las cosas, la impresionante cifra de US$ 40 mil millones, que hace tan sólo un mes parecía aún algo lejana, está ya casi a la vuelta de la esquina. Sin duda, las calificadoras de crédito, de las cuales esperamos prontas novedades, deben estar poniendo gran atención a noticias como ésta.

38 Años de Inversión Extranjera Directa

La Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD por su sigla en inglés) dio a conocer ayer su Informe Mundial de Inversiones 2010. En el documento, uno de los datos más importantes es, sin duda, el de la inversión extranjera directa (IED).

Por tal razón, de allí hemos extraído las cifras de esa variable referidas al Perú desde el año 1970, y construído el gráfico que se ve más adelante.
En él se aprecia los muy bajos montos de IED captados por nuestro país en las décadas de los años 70 y 80. No era para menos, teniendo en cuenta que el Perú se había embarcado, desde fines de los años 60, en una política de estatizaciones, que espantaron los capitales provenientes del exterior. En varios años de ese período, el flujo de inversiones llegó a ser negativo, y únicamente en 1981 se llegó a superar la modesta cifra de US$ 100 millones. Como resultado de ese mínimo ingreso de capitales, el stock o cifra acumulada apenas ascendió a US$ 1,504 millones en el año 1992.

A partir de 1993 la situacion dio un vuelco, una vez superada la etapa más crítica del violento shock de estabilización llevado a cabo en los primeros años de esa década y al iniciarse el programa de privatizaciones. Ese año se batieron todos los records anteriores de ingresos de IED, preludiando lo que ocurriría en el espectacular 1994, año en el cual la exitosa privatización de las compañías telefónicas (por US$ 2 mil millones) y otras importantes empresas permitió alcanzar la nunca antes vista cifra de US$ 3,289 millones, la cual, sin embargo, fue superada dos años después, al lograrse un ingreso de US$ 3,471 millones. Con ello, el stock de inversiones dio un salto cualitativo, alcanzando los US$ 10 mil millones.

Posteriormente, tras un período de relativo estancamiento (aunque con flujos que casi todos los años superaron los US$ 1,000 millones), a partir del año 2004 se produjo una significativa recuperación, y en el 2007 se alcanzó un nuevo record, de US$ 5,491 millones. Según la UNCTAD, en el 2008 el flujo bajó ligeramente, a US$ 4,808 millones, con lo cual al cierre de ese año el stock totalizó US$ 30,232 millones.
Cabe precisar, sin embargo, que las cifras de IED que maneja el Banco Central de Reserva para los años 2008 y 2009 difieren de las del organismo internacional, pues ascienden a US$ 6,924 y US$ 4,760 millones, respectivamente. Eso significa que en el 2008 se batió todos los records, y que el stock actual ya debe andar por encima de los US$ 37 mil millones.
Dada la velocidad con la que siguen llegando los capitales, se espera que ese record caiga muy pronto, quizá este mismo año.

El Nuevo Sol: sigue la Colección

Todo comenzó en marzo, con el Tumi, de la Cultura Lambayeque. Esta vez es el turno de los Sarcófagos de Karajía, de la Cultura Chachapoyas, construídos entre los siglos VII y XV después de Cristo.

En efecto, esos impresionantes testimonios funerarios pertenecientes a dicha importante cultura del nororiente del país vienen adornando el reverso del Nuevo Sol, en una emisión compuesta por diez millones de monedas de curso legal (ver también aquí).

Ello forma parte de una feliz iniciativa del Banco Central de Reserva que, a través de la serie numismática "Riqueza y Orgullo del Perú" busca promover el conocimiento de nuestro glorioso pasado. Luego seguirán otros 22 importantes símbolos de nuestra historia, que serán emitidos a lo largo de los próximos diez años.

Claro, la idea de una colección compuesta por emisiones tan prolongadas en el tiempo sólo es posible por la estabilidad actual de nuestra moneda, que hace muy probable que, cuando salga a la luz la última pieza, su poder adquisitivo sea bastante parecido al de la primera. En otras circunstancias, como las del terrible e hiperinflacionario quinquenio 1985-90, esto hubiera sido imposible. Recuérdese que la moneda de entonces, el Inti, se achicaba dramáticamente en cada una de las forzosas y sucesivas emisiones de las que era objeto (pulverizada por la inflación), y su diseño era cada vez más más sencillo y pobre. Así, luego de apenas cinco años de turbulenta existencia, desapareció, siendo reemplazada por la moneda actual. En esa ingrata época, de ninguna manera se hubiera podido pensar en una moneda de colección, mucho menos en una tan bien diseñada y vistosa como la que aquí vemos.

Gallito Ciego, Atractivo Turístico

Gallito Ciego, la tercera represa más grande del país, situada entre los departamentos de Lambayeque y Cajamarca, no sólo es un elemento fundamental para el desarrollo agrario norteño y para la generación de energía eléctrica. También se está convirtiendo, poco a poco, en un puntal del desarrollo turístico de la zona. No es para menos, considerando que se trata de una enorme y bella laguna artificial en una región pletórica de sol durante gran parte del año.



Consciente de eso, el Proyecto Especial Jequetepeque-Zaña, del cual forma parte la represa, viene posicionando a ésta, y a toda su infraestructura conexa (ver el afiche) como todo un espectacular Complejo Turístico.

Allí, en el albergue especialmente preparado para los visitantes, se puede pasar un excelente fin de semana de relax, ya sea contemplando panorámicamente la represa, paseando en lancha o pescando en sus tranquilas aguas o conociendo sus espectaculares instalaciones, entre las que destaca su enorme muro de contención, la impresionante caída de agua desde el aliviadero de la represa hasta la central hidroeléctrica (situada 80 metros más abajo), y el ruidoso e impactante espectáculo de la violenta salida del agua por las válvulas situadas cerca de la hidroeléctrica.



La excursión a la represa constituye el mejor pretexto para visitar, además, los importantes centros arqueológicos y culturales de la zona, como los petroglifos de Yonán, las ruinas de Kuntur Wasi y el Museo de Tembladera. Al crearse, gracias a todo eso, un flujo importante y regular de visitantes, se activa la construcción de albergues, centros de esparcimiento, restaurantes, centros de venta de artesanía, etc. Una muestra de cómo la represa contribuye a dinamizar la economía del lugar.

Afortunadamente, los esfuerzos por sacar el mayor provecho posible a las represas no sólo ocurren allí. También son conocidos los festivales de motonáutica y otros deportes acuáticos que se realizan en la represa de Tinajones, situada bastante cerca de Gallito Ciego y casi tan grande como ésta.

Foto: INADE

La Encuesta de la Semana: que los Puertos sean Operados por Privados

En la última encuesta semanal de nuestro blog triunfó la opción que sugiere que los puertos nacionales actualmente en manos del Estado sean operados por empresas privadas. Ésta se impuso muy ajustadamente sobre la que sugiere una participación conjunta del sector privado y el Estado. La opción de que el Estado permanezca al frente de los puertos, en cambio, recibió un respaldo mínimo.

La encuesta de la presente semana se refiere al año en el cual el Perú podría lograr el desarrollo. Si desea, puede contestarla.

Perú: más Reservas que Deuda Externa

Aunque resulte difícil de creer, el Perú ya tiene a la fecha más reservas internacionales netas (RIN) que deuda externa.

En efecto, según datos del Banco Central de Reserva, las RIN totalizan al 13 de julio nada menos que US$ 37,108 millones, en tanto que la deuda externa total (suma de la publica y la privada) ascendió, a marzo del presente año, a US$ 36,646 millones.
Eso no significa, obviamente, que el país podría pagar de inmediato, si quisiera, toda esa deuda, pues con ello dejaría totalmente descubierto el sector externo, como resultado de lo cual nuestra moneda quedaría en manos de los especuladores y sufriría graves consecuencias. Además, no habría necesidad de hacerlo, pues, dado que la deuda está concertada a plazos y tasas razonables, es preferible pagarla en su momento, y no sacrificar la indispensable liquidez, mucho menos en una época tan turbulenta como la actual. Inclusive, muchos economistas señalan que es necesario seguir incrementando las RIN, pues el país crece y requiere más activos de respaldo, que consoliden su buena imagen financiera internacional.
Hay que recordar, de otro lado, que no todo el stock de reservas es propiedad del BCR; sólo lo es la denominada posición de cambio, que a la fecha equivale a US$ 26,635 millones.

Sin embargo, es sumamente tranquilizador saber que el país cuenta con tan amplio colchón financiero, que le garantiza la necesaria liquidez de corto plazo, con la cual se puede afrontar los requerimientos del sector externo (pago de deuda, importaciones y otras cuentas). El stock actual, que cubre nada menos que 17 meses de importaciones, equivale a casi 30% de nuestro producto bruto interno, lo que convierte al Perú, dentro del grupo de los siete principales países latinoamericanos, en el mejor cubierto en esta materia. Gracias a eso, y a la bajísima inflación, el nuevo sol tiene asegurada su estabilidad.